La deuda del BCRA ya supera los $23 billones

La deuda del Banco Central creció fuertemente durante el gobierno de Alberto Fernández y en la actualidad suma 23,3 billones. Se trata de un valor que equivale a unos US$66.700 millones al tipo de cambio oficial de $350. Cabe recordar que cuando asumió este gobierno el pasado 10 de diciembre de 2019, la deuda del Banco Central era algo menos de $1,1 bollón, que se traducía en US$18.220 millones al tipo de cambio oficial, que ese día operaba apenas por debajo de los $60.

Sucede que la inflación acumulada en los últimos cuatro años hizo crecer rápidamente el shock de deuda del organismo monetario. Asimismo, desde Aurum Valores señalaron que "confluyen para exacerbar este desequilibrio la caída de la demanda de pesos, la baja de encajes para que bancos financien al Tesoro y la emisión fiscal indirecta del BCRA (compra de bonos en pesos en el mercado secundario)". De tras de esos factores se encuentra el déficit fiscal que provoca un exceso en la oferta de pesos y agrava la caída de la demanda de moneda local. Esa dinámica lleva a que el Banco Central "se vea obligado a un esfuerzo cada vez mayor de esterilización, empeorando su patrimonio".

De esta manera, el Gobierno emite más pesos que los que las personas y empresas quieren tener en el bolsillo, por lo que se los sacan rápidamente de encima comprando bienes, e impulsan los precios, o dólares, lo que amplía la brecha cambiaria. Motivo por el cual, para contener esos dos efectos indeseados, el BCRA debe colocar más deuda con el fin de captar cada vez más pesos.

Por su parte, desde Aurum indicaron que nada ha cambiado desde que Sergio Massa llegó al Ministerio de Economía. De hecho, apuntaron que la relación entre los pasivos remunerados del BCRA y la base monetaria prácticamente se duplicó desde junio de 2022 hasta octubre de 2023. También se incrementó la relación entre los pasivos remunerados y el producto.

Analistas de Equilibra estimaron que "a fin de este año, el shock de pasivos remunerados rozaría 11% del PBI del cuarto trimestre, 6 puntos porcentuales del PBI por encima del último cuarto de 2019, superando incluso el pico de 2017?.

"La unificación del mercado cambiario a una cotización muy elevada ayudaría a licuar pasivos remunerados, a costa de un fogonazo inflacionario que nos pondría al borde de una hiperinflación. Pero si no hay una terapia de shock que licúe los pasivos remunerados, el BCRA no podría subir significativamente su tasa real de interés de referencia, porque generaría una dinámica insostenible de los pasivos remunerados", completaron.